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雷竞技解读丨从上海文件,看城投参与资本市场的重大意义
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上海市人民政府印发《关于推动提高上海上市公司质量的若干措施》的通知
作者:上海卓典   李兵 徐亨玺
摘自:《雷竞技研会精选》第8期

 

2020年11月20日,由上海市人民政府印发《关于推动提高上海上市公司质量的若干措施》的通知。这是继10月9日国务院发布《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》(国发[2020]14号)以来,地方首次专门针对上市公司高质量发展的文件。通知从提高上市公司治理水平、支持上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、加大违法违规惩处力度、营造良好市场生态六个方面,对推动上海上市公司高质量发展,进一步激发市场主体活力,提出了切实可行的措施。

 

正如今年浦山讲坛上原证监会主席肖钢所言,“党中央从来没有像现在这样重视资本市场”。2018年12月中央经济工作会议也明确指出,资本市场在金融运行中具有“牵一发而动全身”的作用。中国经济从高速增长阶段转向高质量发展阶段,经济增长的动力从过去的要素驱动、债务驱动,逐步向创新驱动转变。我国经济正处在经济转型升级、结构优化的关键阶段。创新驱动的发展模式,与以往依靠信贷资金发展的传统模式不同,尤其是新型科技型创新企业,由于缺乏房产、土地、固定资产等进行抵押,在一定阶段也没有形成稳定的利润,很难获得信贷资金,创新企业通过股权融资的方式更加普遍,从天使投资、风险投资、PE到企业上市,形成完整的股权投资生态链条,目前我国多层次股权投资市场正在逐步完善。

 

结合上海该政策文件,我们谈一谈地方政府及国资参与资本市场,打造高质量上市公司的意义。

 

首先,上市公司是资本市场健康稳定发展的基石,促进区域经济发展作用显著。地方国资和城投企业,近年打造上市公司的步伐加快。主要有两条路径,一条是培育地方国资下属的子公司,按照上市公司要求进行发展,到一定阶段后进行IPO,上海的文件中也提出鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市;另一条是由国资收购上市公司,有通过基金方式的,也有直接投资收购的。上海的文件中也提出,支持政府引导基金、风险投资基金、创业投资基金、私募股权投资基金、产业投资基金、国有资本投资布局科技创新产业,扩大国有创投企业市场化运作试点范围。

 

其次,上市公司具有较强产业引领作用。上市公司具有较为丰富的产业链资源,具有一定的品牌优势。通过引导上市公司带动就业、生产、生态改善和履行社会责任,推动上市公司形成产业集群,在完善产业链、引领科技创新等方面能够发挥很大作用。往往上市公司在一个区域内落地,能够带动产业链上的资源在该区域形成集聚,对地方招商引资带来很好的效应。

 

最后,通过上市公司实现国有资本证券化,推动国资布局和国有企业转型发展。上海文件中也指出,推动当地国资国企改革,发挥证券市场价格、估值、资产评估结果在国有资产交易定价中的作用,依托资本市场开展混合所有制改革。发挥市国资持股平台作用,优化国资国企战略布局,提高国有资本管理效率。支持并购基金、私募股权投资基金及银行并购贷款等参与上市公司并购重组。

 

“十四五”期间,城投企业全面进入融资端向投资端转型的加速阶段,同时又迎来了资本市场前所未有的改革发展机遇期,抓住这一难得的窗口机遇期,通过多种方式参与上市公司高质量发展,实现城投资本化战略,是解决城投企业历史问题,实现市场化转型的最佳路径之一。